東日本旅客鉄道（9020）｜JR東日本、コロナ禍の減配からついに3期連続増配へ

今回取り上げるのは9020・東日本旅客鉄道（JR東日本）。正直、鉄道株って「配当が渋い」イメージがあってあんまりノーマークだったんですが、コロナ後の業績回復と増配ペースを見てて急に気になりだしました（笑）通勤で毎日お世話になってる会社だし、これは調べとかなきゃな〜と。

どんな会社？

言わずと知れた、1987年の国鉄分割民営化で生まれた国内最大の鉄道会社です。山手線や京浜東北線みたいな首都圏の通勤路線から、東北・上越・北陸新幹線まで広いネットワークを持ってます。

あと個人的に見落としがちだけど、Suicaの電子マネー事業とか、ルミネ・アトレみたいな駅ビル・不動産事業もかなり大きな柱になってるんですよね。実際、不動産・ホテル事業の営業利益率は約25%もあって、運輸業（約9.5%）より全然稼いでる。「運輸業への依存から脱却する」って中期ビジョンを掲げてるのも納得です。

配当の推移が結構ドラマチック

正直に言うと、JR東日本の配当ってコロナ禍でガクッと減配してるんですよね。2020年に55円だったのが2021年は33.33円まで下がってます（新幹線も在来線もガラガラだった、あの頃…）。まあ、あれだけの需要蒸発だったので仕方ないというか、むしろよく無配にならなかったな、とも思います。

でもそこからの回復が地味にすごくて、2024年46.67円→2025年60円→2026年74円と3期連続で増配。2027年は84円の予想まで出てます。減配してから5年間は一度も減配なし、直近3年は増配続きということで、個人的には「コロナ後の回復がしっかり配当に反映されてきてるな」という印象です（あくまで素人目線ですが）。

配当利回り（予想）は2.43%。過去10年平均が1.52%なので、今の水準は歴史的に見ても高めなんじゃないかなと思ってます。

業績もコロナ前を超えてきた

売上高は2021年に1兆7,646億円まで落ち込んだんですが、2026年は3兆847億円まで回復。実はコロナ前の2019年（3兆20億円）をすでに上回ってるんですよね。ここは正直、思ってたより回復早いな…という印象でした。

EPS（1株益）もコロナ禍の2021年は-510円という大赤字でしたが、2026年は219円、2027年予想は226円まで戻ってきてます。営業利益率も13%台まで回復中。まだコロナ前のピーク（2019年の16%台）には届いてないですが、方向性としては悪くないと思います。

気になるところ

いい話ばかりでもなくて、気になる点もいくつか。

まず自己資本比率が28.2%とやや低め（コロナ禍の巨額赤字＋設備投資負担がまだ残ってる感じ）。あと、新幹線・在来線の設備更新やDX投資がずっと続いてるので、フリーキャッシュフローはマイナス基調です。有利子負債もそれなりに大きいので、この辺は今後もウォッチしていきたいなと思ってます。

あと中長期では人口減少・少子化による定期券収入の構造的な縮小リスクも。特に地方路線は厳しくなりそうな気がしてます（素人目線ですが…）。

銘柄メモ

• 証券コード：9020
• 株価：3,460円（2026年9月時点）
• 配当利回り：2.43%（予想）
• 直近3期連続増配（減配なしは5年連続）
• PER：15.3倍 / PBR：1.28倍
• 自己資本比率：28.2%

くわしい数値やチャートは配当サウナ道のレポートページでも見れます→ /reports/9020/

文章が長くなってきたので一旦ここまで！続きはまた今度書くかもしれません。