LIFULL（2120）｜利回り5%で引っかかったけど、実は「高配当株」って呼んでいいのか悩んだ銘柄

今回はスクリーニングに引っかかった「LIFULL（2120）」。PER5.0倍・ROE21.2%・配当利回り約5%と、数字だけ見るとかなり魅力的だったんだけど、配当の推移を見ていったら「あれ、これ毎年こんな感じの利回りだったっけ？」って違和感があって、深掘りしたら結構な「注意銘柄」だったので、正直ベースで書きます。

どんな会社？

LIFULLは、不動産・住宅情報サイト「LIFULL HOME’S」を運営する会社（旧社名は株式会社ネクストで、2016年に現社名に変更）。他にも不動産投資サイト「健美家」、老人ホーム・介護施設検索の「LIFULL介護」なんかもやってます。決算期は9月末。

あと知らなかったんだけど、楽天グループが18.57%出資してる持分法適用関連会社なんだよね（大株主として友好的な関係らしい）。2025年には海外事業を切り離して、国内中心に事業を再編してる最中みたいです。

配当の推移が、正直かなり荒い

1株配当を並べてみると、2016年9月期4.5円→2019年4.4円→2021年3.62円→2022年2.25円→2023年4.26円→2024年9月期はまさかの0.73円→2025年9月期は一転して10.41円。過去10年で4回くらい減配してて、直近の急増は「連続増配1年目」というのが実態です（素人目線ですが、これは「高配当株」というより「業績次第で配当が大きく動く株」という印象）。

しかも2026年9月期の会社予想配当は6.72円。前期の10.41円から大きく減る見通しなんですよね。

なんで配当がこんなに動くのか

理由を調べてみたら、2025年9月期の純利益53.2億円（前期は84.6億円の赤字だったのに！）は、海外事業のリストラクチャリングに伴う「支配喪失損益」「債権放棄」「繰越欠損金の取り崩しによる税金の減少」みたいな、一時的な特殊要因がかなり効いてるみたいなんです（IR資料に明記されてました）。つまり本業がいきなり絶好調になったというより、事業整理に伴う会計上の要因が大きい、というのが正直な理解です（まだちゃんと調べきれてないんですが…）。

だからPER5倍台という数字だけ見て「激安！」と飛びつくのはちょっと危ないかもなと思ってます。過去のPER平均（赤字年除く単純平均で約32.9倍）と比べても異様に低いのは、EPSが一時要因で嵩上げされてる裏返しでもあるので。

配当利回りも、実は「たまたま今年だけ」説

会社予想配当（6.72円）ベースで計算すると、配当利回りは約2.84%まで下がります。過去10年の配当利回り平均は1.51%程度なので、そもそもLIFULLは「高配当株」として安定して語られてきた銘柄ではなさそうなんですよね。今回スクリーニングに引っかかったのは、たまたまFY2025の数字が跳ねたタイミングだった、という理解の方が実態に近い気がしてます。

気になるポイント

• 配当政策として、会社自ら「単年度が赤字になった場合は配当金額をゼロとする可能性がある」と明言してます。実際2024年9月期は赤字転落で配当0.73円まで落ち込んだ実績あり
• 検索エンジン依存・広告市況・不動産市況など、外部環境の影響を受けやすい事業構造
• 財務自体は自己資本比率63.6%と堅実で、そこは安心材料

銘柄メモ

• 証券コード：2120
• 株価：237円（2026年8月25日時点）
• 時価総額：約319億円（東証プライム・小型株）
• 配当利回り：4.39%（直近実績ベース）／2.84%（2026年9月期予想ベース）
• 連続増配：1年（過去10年で複数回の減配あり）
• PER：5.71倍／PBR：1.17倍
• 自己資本比率：63.6%

スクリーニング上の数字は魅力的だったんだけど、掘れば掘るほど「高配当株として組み入れるにはもう少し様子見が必要かも」という結論になりました。次の決算（本業ベースの利益がどこまで積み上がるか）は引き続きチェックしたいと思います。

文章が長くなってきたので一旦ここまで！続きは次回。