クレディセゾン（8253）｜来期配当+23%増の160円予想！でも「営業CFマイナス」は怖くない理由

セゾンカードって使ったことある人、多いと思うんですよ。「永久不滅ポイント」のやつ（笑）。そのクレディセゾン（8253）を最近調べていたんですが、FY2027の配当予想が160円で前年比+23%増というのがめちゃくちゃ気になって。

ただ、クレジットカード会社って財務指標が独特で、普通の株のスクリーニング基準そのままだと「これ大丈夫？」ってなりやすいんですよね。その辺もふくめてメモしておきます。

どんな会社？

「セゾンカード」「UCカード」などを展開する大手クレジットカード会社です。元々は西武・そごう系の会社でしたが、今は独立系として幅広い加盟店・ブランドを持っています。

あとこれが個人的にはポイントなんですが、インドのクレジットカード会社「SBIカード」 の持分法適用関連会社として出資しています。SBIカードはインドの証券取引所（BSE/NSE）にも上場してて、インドの中産階級拡大という長期テーマを持つ成長企業。それへの出資窓口として機能しているのが独特かなと。

FY2026（2026年3月期）実績は売上収益4,728億円（前期比+11.8%）・営業利益1,020億円（+8.9%）。どちらも好調です。

配当の推移

• 2017年 35円 → 2019年 45円 → 2022年 55円 → 2023年 70円 → 2024年 105円 → 2025年 120円 → 2026年 130円（確定）→ 2027年 160円（予想）

FY2019〜FY2021は45円で据え置きが続いていましたが（コロナの影響もあり）、FY2022から増配が始まってここ5年連続で増やし続けています。

なかでもFY2024に35円→105円と3倍近い大幅増配があって、「あれ、この会社ちゃんと株主還元を考えてる？」ってなった感じ。FY2027の予想160円が実現すれば5年前（55円）の約3倍になります。

現在の株価4,381円に対して、FY2027予想DPS160円なら配当利回りは3.65%。高配当株の領域に入ってきました。

過去10年の平均利回りは3.22%。今はそれを上回る水準です。

業績は？

• 売上収益はFY2021（コロナ禍）を除き右肩上がりで拡大中
• 営業利益率はFY2017の11%台からFY2025に22%超まで大幅改善
• EPSはFY2024に453円まで伸びた後、FY2025・FY2026は420〜425円台。FY2027は利益増加+22%予想で500円超に回復期待

ROEはFY2024の11.2%からFY2026に8.4%へ少し下がっています。自社株買い・インド事業への投資などが重なったタイミングで、FY2027は回復（予想9.9%）の見通し。

「営業CFがマイナス」は怖くない？

スクリーニングツールで見ると、クレディセゾンの営業CF（キャッシュフロー）は全年度マイナスなんですが、これ、クレジットカード会社に独特な話で、怖くはないと自分は思っています（素人目線ですが）。

クレジット債権（カードの未回収残高）が増えると、帳簿上は「お金を貸した＝キャッシュ流出」として営業CFに計上されます。会社が成長して貸付残高が増えるほど、営業CFはマイナスになりやすい構造なんですね。銀行と同じようなしくみです。

だから「営業CFプラス継続」というスクリーニング基準は、クレジットカード会社には当てはまらない、というのが前提として必要かなと。

気になるポイント

良いとこ

• PER約8.3倍（FY2027予想）：市場平均の15倍より割安感あり
• 配当性向30%台：増配余地が十分残っている
• インド事業というユニークな成長ドライバー

気になるとこ

• 自己資本比率15.4%：金融業として普通の水準だが、一般スクリーニングでは「低い」と判定される
• 有利子負債3.6兆円：金利上昇局面でのファンディングコスト増が利益を圧迫するリスクあり（FY2026の支払利息は前期比+28%増の511億円）
• ROEが一時的に低下中

銘柄メモ

• 証券コード：8253
• 株価：4,381円（2026年6月時点 ※IRBank参照、最新値は要確認）
• 配当利回り：3.65%（FY2027予想160円ベース）
• 連続増配：5年
• 無減配：15年以上
• PER：8.33倍（FY2027予想）
• PBR：0.83倍
• 自己資本比率：15.4%（※金融業の数値として読む必要あり）
• 会計基準：IFRS（日本基準の財務諸表と数値の見方が一部異なる）

クレジットカード会社として財務指標の見方をちゃんと理解してから評価すべき銘柄だと思います。その前提さえ持てれば、配当成長力と割安感はなかなか魅力的かなと！（個人の感想です）