サンリオ（8136）｜高配当じゃないのに調べてしまった件ー ROE48%・営業利益率36%の「ハローキティ企業」が化けすぎてる

今日はちょっといつもと毛色が違う話。サンリオ（8136）。

正直に言います。これ、高配当株じゃないです（笑）。配当利回り0.77%です。このブログの基準は3%以上なので、もう全然話にならないんですよ。

でもスクリーニングしてたらたまたまデータ見て、「なんやこのROEとか営業利益率は…」ってなってしまって。ちょっと調べたことを書いておきます。

どんな会社か

サンリオは1960年創業の、いわゆるキャラクタービジネス企業。

ハローキティ、シナモロール、クロミ… みなさんも一度は見たことあるキャラクターを多数持っている会社です。

で、何が面白いかというと、サンリオの収益の柱は「物を売る」ことじゃなくて、ライセンス収入なんです。

要するに、「うちのキャラクター使っていいよ。でも使用料払ってね」というビジネス。商品化権・キャラクター使用料をメーカー・小売各社からもらう仕組みです。

このビジネスモデルがすごいのは、「IPを持っていれば、あとは世界中でロイヤリティが入ってくる」という構造なんですよね。製造コストがほとんどかからないから、利益率が異常に高くなる。

何が起きたのか（FY2021→FY2025の変化）

ここが本題です。

FY2021（2022年3月期）、サンリオは大赤字でした。純損失、無配。営業利益率は-8%。コロナ禍で直営店が軒並み休業したのに加え、事業構造上の問題も重なって。

2020年に創業者の娘・辻朝子氏がCEOに就任して、そこから方針を転換。「直営店を整理してライセンス事業に集中」「海外展開を強化」という路線へ。

その後が下記の通りです。

• FY2021：売上411億円、営業損失、EPS -16円、無配
• FY2022：売上528億円、復配（5円）
• FY2023：売上726億円
• FY2024：売上1,000億円超
• FY2025：売上1,449億円、営業利益率35.8%、ROE 48.6%、EPS 177円

4年でこんなに変わる会社、見たことないです（笑）。

配当の推移

2024年4月に1:3の株式分割をしているので、以下は分割調整後の数値です。

2016年 27円 → 2018年 18円 → 2019年 10円 → 2021年 0円（無配）→ 2022年 5円 → 2024年 22円 → 2025年 53円（確定）→ 2026年 66円（予想）

配当の歴史は正直「増配」とは言えない。何度も切り下げてきた。FY2021は赤字で無配。

ただFY2022以降は4年連続で増配中。FY2026予想も66円（前年+24%増）。 配当性向は30%台で、増配余力は十分ある状態になってきました。

数字がえぐすぎる（良い意味で）

• 営業利益率：35.8%（FY2025）。小売業でこれは本当に異常値
• ROE：48.6%。日本株でROE50%近いなんてほぼ見かけない
• EPS：FY2021の-16円→FY2025の177円→FY2026予想216円
• 売上CAGR（FY2021→FY2025の4年）：約37%

これは純粋に「ビジネスの質」が高い。キャラクターIPって、一度世界中でブランドが確立すれば、あとはロイヤリティが雪だるま式に入ってくる。

じゃあ高配当株としてはどうなのか

正直に言います。ならないです。

• 配当利回り：0.77%（高配当株基準の3%には遠く及ばない）
• PER：38.9倍（基準は15倍以下）
• PBR：15倍超（基準は1.5倍以下）

スクリーニングの基準を1個も満たしていない（笑）。「高配当株として買う」銘柄ではないです。

ただ「ビジネスの質を見る」という視点では、日本株の中でもトップクラスだと思う。ハローキティが世界中で売れ続ける限り、ロイヤリティが入り続ける構造。

銘柄メモ

• 証券コード：8136
• 株価：約6,870円（FY2025有報時点の推定値、最新は証券サイトでご確認を）
• 配当利回り：約0.77%（FY2025実績53円ベース）
• 連続増配：4年（FY2022〜FY2025）/ FY2021に無配あり
• PER：38.9倍 / PBR：15倍超
• 自己資本比率：52.9%

高配当株として買うつもりはないですが、「日本にこういう会社があったのか」という発見感はあった。

FY2026の予想EPS216円が実現してさらに増配が続けば、5〜10年スパンで「利回りが上がってくる」ことはあり得る。ただしそれは「グロース株への投資」の話なので、このブログの本筋とはちょっとズレますね（笑）。

引き続きウォッチは続けておこうと思います！