蔵王産業（9986）｜配当利回り4%超・超堅実財務のニッチ清掃機器商社を調べてみた

今日は蔵王産業（9986）を調べてみました。

「蔵王産業ってなに？」って感じですよね（自分もそう思ってた）。業務用・産業用の清掃機器・洗浄機器を輸入して国内で売る、ニッチな専門商社です。欧米や中国のメーカーから「自社仕様で作らせた」フロアクリーナーや高圧洗浄機を、ビルや工場、病院、ホテル向けに全国販売してる会社なんですね。

なんで気になったかというと、「配当利回り4%超かつPBR1倍前後の小型株」というスクリーニングに引っかかってきたから。東証スタンダード上場で時価総額163億の小型株です。

配当の話

直近の配当金の推移はこんな感じ：

2016年 55円 → 2018年 61円 → 2021年 53円 → 2022年 78円 → 2023年 109円（最高！）→ 2024年 100円 → 2025年 100円 → 2026年 105円

…てなっています。正直に言うと、連続増配銘柄じゃないんですよね。2021年に61円→53円の減配があって、2023年に109円まで上がったと思ったら2024年に100円に戻ってる。増えたり減ったり、わりとダイナミックです（笑）。

ただ現在の配当利回りは約4.04%（株価2,600円・2026年3月期105円）で、高配当の水準は十分キープしてます。

配当利回りの過去10年平均は約4.1%で、現在の水準はほぼそのど真ん中。割高にも割安にも見えない…素人的にはまずまずかなと思ってます。

財務はびっくりするくらい堅い

これが一番驚いたんですが、自己資本比率87%超・無借金経営なんです。しかも営業キャッシュフローは10年超連続でプラス。卸売業でこの財務健全性はなかなかレアな気がします。

ただ……ROEが4.8%（FY2025）なんですよね。東証プライム基準の8%を大幅に下回ってる。お金はめちゃくちゃあるんだけど、それをうまく使い切れてない感じ？資本効率の低さはちょっと気になるポイントです。

業績の話

売上高の推移はこんな感じ：

2021年 71億 → 2022年 89億（急増！）→ 2023年 96億（ピーク）→ 2024年 94億 → 2025年 84億（前期比-10%）→ 2026年 93億（予想）

FY2023（2023年3月期）の96億がピークで、そこから下がってきてる。FY2025は84億と、4〜5年前の水準まで戻っちゃった感じです。

それに伴ってEPSも落ちてて、FY2025は114円まで下落。配当100円を払うと配当性向が**88%**になっちゃうんですよ。これは高い。純利益に対してほぼ全部配当に出してる状態で、「この配当、持続できる？」って思っちゃいますよね（笑）。

ただFY2026（2026年3月期）は回復の見込みで、売上93億・EPS136円予想。それなら配当性向は77%くらいに下がる計算です。今期の数字が予想通り回復するかどうか、注目かなと思ってます。

銘柄メモ

• 証券コード：9986
• 株価：2,600円（2026年5月時点）
• 配当利回り：4.04%（2026年3月期 105円）
• PER：約19.1倍（来期予想ベース）
• PBR：約1.1倍
• 自己資本比率：87.3%
• ROE：4.8%（FY2025）

雑感

超堅実な財務と4%超の利回りは魅力なんだけど、「成長はしにくく、配当余力も細い」という側面もある感じ。株価が大きく動くタイプじゃなくて、インカムゲイン目的でじっくり持つ人向けかな〜という印象です（まだちゃんと調べられてないんですが..）。

ニッチ市場で堅実にやってる会社、嫌いじゃないんですよね。今後の業績回復を見ながらウォッチしてみようと思います！