あさひ（3333）｜「サイクルベースあさひ」の会社、実は10年以上ずっと無減配でした

今日は「株式会社あさひ（3333）」。

私もよく利用する「サイクルベースあさひ」を運営している会社なんですが、調べたら「10年以上無減配」「自己資本比率71%」「PBR0.82倍と純資産割れ」という数字が気になり調べてみました！

どんな会社？

「サイクルベースあさひ」の名前で全国500店舗以上を展開する、国内最大の自転車専門チェーンです。1949年創業で、東証プライム上場。

電動アシスト自転車やスポーツ自転車など高付加価値な商品の取り扱いに加えて、購入後の整備・修理サービスも強み。「自転車の修理ができるお店」って案外少なくて、そこが差別化ポイントになってるらしい。

ネット通販じゃ当然メンテはできないので、ここは実店舗の強みが出るんですよね（ただそこがどこまで収益につながってるかはまた別の話…後述します）。

配当の推移

2017年 14円 → 2021年 28円 → 2023年 28円 → 2024年 45円 → 2025年 50円 → 2026年 50円 → 2027年 50円（予想）

FY2017以降、一度も配当を下げたことがない（10年超無減配）。FY2024に28円→45円と大幅に増やして「株主還元やる気あります」感を出したのは好印象でした。

ただ、FY2025からは50円で据え置きが続いてます。連続増配という意味では止まってる。理由は業績が伸び悩んでるから（後述）。

業績の推移

FY2026（2026年2月期）の実績：

• 売上：814億円（前期比▲0.3%）
• 営業利益：39億円（同▲28.2%）
• 営業利益率：4.8%

FY2027（2027年2月期）予想：

• 売上：863億円（+6.0%）
• 営業利益：43億円（+9.2%）
• 営業利益率：5.0%（微改善）

コロナ禍の自転車需要急増で2021年に業績が爆伸び（営業利益率9.9%）したんですが、その後は反動と人件費増でずっと低迷してます。FY2026はついに営業利益が前期比28%減というかなり厳しい結果に。

EPS（1株利益）もFY2026は87円と、配当50円に対して配当性向が57%まで上がってます。業績がさらに悪化すると「増配どころか減配」になりかねない水準なんですよね、正直ちょっとそこは怖い。

ただFY2027はEPS104円への回復を予想してます。回復するなら配当性向は48%前後に下がるので、一応余裕が戻る感じにはなりそう。

配当利回りの推移

• 過去10年平均：2.12%
• FY2026実績50円ベース（2月末時点）：3.45%
• FY2027予想50円ベース（現在株価）：3.97%

株価が4月の1,450円から今は1,258円まで下がってきていて、その分利回りが上がっています（FY2026決算の大幅減益が嫌気された感じかな）。

過去10年平均が2.12%だったことを考えると、今の4%近い利回りはかなり高い水準です。

気になるポイント

良い点

• 10年超無減配・FY2024に大幅増配（28→45円）と株主還元の実績
• 自己資本比率71.6%・有利子負債ほぼゼロ
• 財務健全性スコア88点（S評価）で10年超の営業CFプラス
• PBR0.82倍と純資産割れの割安水準
• 国内自転車専門チェーンNo.1のポジション（参入障壁高め）

気になる点

• 配当性向57%と高め。FY2027のEPS回復が実現しないと増配余地なし
• FY2026に営業利益が28%減と大幅悪化。コスト増・競争激化の影響がまだ続く
• 営業利益率が5%前後と低め。利益率改善の道筋がまだ見えにくい

銘柄メモ

• 証券コード：3333
• 市場：東証プライム（小売業）
• 株価：1,258円（2026年5月15日時点）
• 時価総額：約330億円
• 配当利回り：3.97%（FY2027予想50円ベース）
• FY2027予想EPS：104.83円
• 予想PER：12.0倍 / 10年平均PER：13.0倍
• PBR：0.82倍
• 自己資本比率：71.6%
• 連続増配年数：0年（FY2025〜2027は50円据え置き）
• 無減配年数：10年超

まとめると「財務はしっかりしてるけど、業績が回復待ち」という銘柄でした。利回りは今4%近くあって過去平均より高いし、PBRも1倍割れと数字的には割安に見えるんですが、FY2026の大幅減益を見ると「底打ちしたの？まだ続くの？」っていうのがどうしても気になる。

FY2027の回復予想（EPS104円）が達成されるかどうかを見ながら、引き続きウォッチしていきたい銘柄です。