中国塗料

スクリーニング実施時（2026年6月初旬、FY2025有報ベース）は株価約2,100円・利回り4.61%の「本命」銘柄として注目していた。が、6月12日時点で3,370円（+60%超！）と大幅に上昇していた。しかも6月12日は1日で+6.65%（+210円）と急騰。FY2026の好決算（5月11日開示）後の評価見直しが進んでいるとみられる。スクリーニングデータ（FY2025有報ベース）と現在の市場評価が大きく乖離する典型例。

EPSの変動幅が非常に大きい。FY2016の98円から増減を繰り返し、FY2019（-11円）・FY2020（-1円）と2年連続赤字を経験。その後FY2021〜FY2022も低水準が続いたが、造船市況の回復とともにFY2023から急回復。FY2025の277円はピーク水準。FY2026（222円）とFY2027の利益見通しが、次のサイクルで同様の落ち込みを繰り返すかどうかが高配当株として保有するうえで最大の論点になる。FY2021・FY2022のEPSは公式ROE値より推計した参考値。

売上高の推移が「造船サイクルの教科書」。FY2016の1,151億円からFY2017〜FY2023まで800〜1,000億円台で低迷し、FY2024以降の造船ブームで一気に1,394億円まで急拡大。売上高が約40%増えた3年間に、営業利益率は3.9%→12.5%へと急回復した点が際立つ。次の市況悪化局面でこの利益率がどこまで維持できるかが注目ポイント。

FY2026実績EPS222円ベースのPERは約15.2倍。過去の好況期（FY2016: 7.6倍、FY2025: 7.6倍）と比べると割高感があり、市場は将来の業績悪化をある程度織り込みながら評価している状況。配当利回り2.97%（FY2027予想100円ベース）はスクリーニング基準（3%超）を下回り、過去10年平均（3.05%）もやや下回る水準。FY2027減配予告と造船サイクルの先行き不透明感を合わせると、現在の株価水準での新規購入は割安とは言い難い。ただし、造船サイクルが想定より長続きするシナリオなら話は別。