中国塗料
銘柄コード 4617業種 化学市場 東証プライムサイズ 中型株
配当利回り
2.97%
2026年6月13日（FY2025有価証券報告書確定値・FY2026本決算短信（2026年5月11日開示）確定値・FY2027は会社予想。株価は2026年6月12日終値。FY2021・FY2022のEPS・ROEはROE公式値から推計）
一株当たり配当金
増配率 21.3% 17年減配なし
何の会社？
- 1918年創業、広島・廿日市に本社を置く船舶用塗料の世界大手。社名の「中国」は中国地方に由来（中国（国）とは無関係）
- 主力は船底防汚塗料（フジツボや藻の付着を防ぎ、燃費改善に貢献）。日本・韓国・中国・欧州など60か国超に販売網を持つグローバルニッチリーダー
- 船舶塗料は塗り替え需要が定期的に発生する消耗品型ビジネス。新造船向けと既存船の維持・修繕向けの2つの需要で売上が構成される
- FY2026（2026年3月期、5月11日開示）は売上1,394億円（+6.3%）、営業利益174億円（+13.4%）で過去最高水準の業績を更新
- 財務健全性スコア83点（edinetdb）。自己資本比率61.8%、ROIC 19.7%（FY2025）と収益効率も高水準
景気敏感株
魅力ポイント
- 造船ブームの直接受益者。中国・韓国・日本での新造船ラッシュが続く中、船舶塗料の受注も急増。FY2023〜FY2026の3年間で売上は40%超（995→1,394億円）と急拡大。海運市況が堅調な間は追い風継続
- グローバルニッチで参入障壁が高い。船底防汚塗料は高度な化学技術・実績・各国の規制対応が必要。世界大手数社が寡占する市場で、長年の信頼関係が競争優位になっている
- 近3年で配当が急増配。FY2023の35円から FY2024に80円（+129%！）、FY2025に97円、FY2026に111円と急拡大。配当性向は35〜50%と余力がある水準での還元
- 自己資本比率61.8%・D/Eレシオ0.23倍の健全財務。過去に赤字や低収益を経験しながらも財務基盤は傷んでいない。造船サイクルの谷でも耐えられる体力がある
株価
現在株価
3,370円
時価総額
1,854億円
EPS（1株当たり純利益）・配当性向
売上高・営業利益率
ROE（自己資本利益率）
配当利回り推移
予想PER
15.2倍
過去10年平均: 12倍 / 類似企業PER: 18倍
PBR
1.75倍
自己資本比率
61.8%
営業CF黒字
8年/10年（FY2018・FY2022は赤字または極小）
連続増配
3年
気になるポイント
- 業績のボラティリティが非常に高い。造船サイクルに直結するため、FY2019（営業損失）・FY2022（営業利益率0.81%）と過去10年で2回の大底を経験。好況と不況の振れ幅が大きく、配当の安定性とは相性が悪い構造
- FY2027は減配予告（111円→100円）。FY2026実績の111円に対し、FY2027会社予想は100円と-11円（約10%減）の配当減。17年間維持してきた「無減配」記録がFY2027で途切れる可能性がある。造船サイクルのピークアウト懸念も背景にあるとみられる
- 原材料価格リスク。主原料の酸化チタン・有機溶剤の価格は資源市況に連動して大きく変動。FY2022はこの高騰で利益が激減した経緯がある。コスト転嫁が遅れると利益率が急低下するリスクは常にある