日本新薬（4516） | 配当サウナ道

一株当たり配当金

増配率 16%　11年減配なし

何の会社？

1919年設立の独立系中堅製薬会社（京都本社）。希少疾患・泌尿器科・血液腫瘍領域に強みを持つニッチ特化型
主力はデュシェンヌ型筋ジストロフィー治療薬「ビルテプソ」（米FDA・日本で承認済み）。競合の少ない希少疾患で高い薬価を維持
泌尿器科領域は過活動膀胱・前立腺肥大向け製品で国内トップ水準のシェアを保持。安定した収益基盤
FY2027に向け売上高2,000億円（FY2026比+17%）の強気目標を公表。新薬の上市・海外展開が牽引役
自己資本比率87%・実質無借金に近い極めて堅固な財務体質。財務健全性スコアS（100/100）

ディフェンシブ銘柄

魅力ポイント

希少疾患特化のニッチトップ。デュシェンヌ型筋ジストロフィー治療薬「ビルテプソ」は日米双方で承認。競合が少なく高薬価が維持しやすい領域で戦っている
財務が異様に健全。自己資本比率87%・借入金ほぼゼロ・営業CF10年超プラス。製薬会社としては国内トップクラスのバランスシート
10年超・無減配継続中。FY2016の28円からFY2024の124円まで右肩上がりで増配。現在3年横ばいだが減配はなし。配当性向28%と余力も十分
FY2027の成長期待。売上2,000億円（+17%）という製薬会社にしては大きな成長目標。ビルテプソ拡大・新パイプライン承認が実現すれば増配再開も期待できる

株価

現在株価

3,819円

時価総額

2,683億円

かつてはPER30〜47倍で評価されていた高成長製薬株。成長が安定期に入りPERが急低下し、FY2025年末にはPER7.9倍・PBR1.04倍と過去10年平均PER（27.1倍）から大幅に割引かれた水準になっている。利回り3.25%は過去10年平均（1.46%）の2倍超。「株安による高利回り」の典型例かもしれないが、FY2027の成長が現実になれば再評価の余地はある気がする（素人目線）。

EPS（1株当たり純利益）・配当性向

FY2025のEPS483円は一見過去最高だが、実効税率がわずか9.9%（通常20〜25%）という特殊年によるかさ上げ。繰延税金資産の取り崩し等が重なったとみられる。FY2026は441円に「正常化」。FY2027予想450円（+2%）で緩やかな増益ペース。本業の稼ぐ力を見るならFY2026の441円が実態に近いと思っている（まだちゃんと調べられてないけど）。

売上高・営業利益率

ROE（自己資本利益率）

売上高はFY2016の842億円からFY2025の1,602億円へと10年で約2倍に成長。特にFY2021〜2022の急成長（ビルテプソ拡大期）が光る。FY2026は1,708億円（+6.6%）と安定成長。そしてFY2027予想が2,000億円（+17%）と急加速見込みで、これが実現するかどうかが最大の注目点。営業利益率は20〜22%台で安定推移しており、コスト管理の巧みさが伺える。

配当利回り推移

予想PER

7.9倍

過去10年平均: 27.1倍 / 類似企業PER: 22倍

PBR

1.04倍

自己資本比率

87.1%

営業CF黒字

10年超

連続増配

0年

PER7.9倍・PBR1.04倍は過去10年で最も割安な水準。ただし、これはFY2025のEPS483円（税務特殊効果込み）ベースの数値。FY2026の正常化EPS441円で計算するとPER約8.7倍。それでも同業他社（PER22倍程度）と比べると半分以下の評価。FY2027の2,000億円目標達成と増配再開が見えてくれば、再評価の余地は十分あると思っている。

気になるポイント

配当3年横ばい。FY2024から124円のままFY2027予想も変わらず。高配当株として配当成長を期待すると物足りない。増配再開のトリガーがいつになるか不明
FY2025純利益はかさ上げ注意。実効税率9.9%（通常20〜25%）という特殊な税務効果でEPS483円だったが、FY2026は441円に正常化。FY2025だけ見ると財務が良く見えすぎる
パイプライン集中リスク。主力薬が数品目に集中しているため、特定薬の薬価改定・特許切れ・臨床試験失敗が業績に直撃する可能性あり