株式会社トーモク
銘柄コード 3946業種 パルプ・紙（段ボール）市場 東証プライムサイズ 中型株
配当利回り
4.33%
2026年5月14日
一株当たり配当金
増配率 23.6% 6年減配なし
何の会社？
- 段ボール原紙・段ボール箱を中核とする包装材メーカー（1947年設立・東証プライム）。旧社名は東北木材
- 原紙の製造から段ボール箱の加工まで一貫生産体制を持つ。全国に製造・物流拠点を展開し、食品・日用品・通販向けを幅広くカバー
- EC（ネット通販）の普及が段ボール需要を構造的に押し上げており、Amazon・楽天等のEC物流拡大が中長期の追い風
- FY2022以降に売上が2,000億円台に乗り、FY2026は2,241億円と成長継続。FY2025〜2026にかけて営業利益率も4〜5%台へ改善
- 営業CFは10年超安定してプラス。財務健全性スコア80（A格）と事業の安定性は高い。自己資本比率は45%前後でやや低め
ディフェンシブ銘柄
魅力ポイント
- 急速な増配トレンド。配当は45円（FY2021）→130円（FY2026）→170円（FY2027予想）と5年で約4倍。配当性向がまだ35%以下と低く、増配余地が大きい
- EC物流の構造的追い風。ネット通販の拡大に伴い段ボール需要が中長期で増加する見通し。コロナ後も需要水準が高止まりし、FY2022以降に業績ステージが切り上がった
- 割安水準。PBR0.70倍・FY2026実績PER8.8倍・FY2027予想PER8.0倍。過去10年平均PER6.3倍からは上昇しているものの、成長加速に対して市場の評価はまだ追いついていない印象
- 安定したキャッシュフロー。10年以上連続して営業CFがプラス。業種柄景気変動の影響を受けにくく、段ボール需要は食品・生活必需品向けが中心で底堅い
株価
現在株価
3,930円
時価総額
760億円
EPS（1株当たり純利益）・配当性向
売上高・営業利益率
ROE（自己資本利益率）
配当利回り推移
予想PER
8.8倍
過去10年平均: 6.3倍 / 類似企業PER: 9倍
PBR
0.7倍
自己資本比率
45.1%
営業CF黒字
10年超
連続増配
5年
気になるポイント
- 原料コストリスク。古紙・パルプ・エネルギーコストの上昇が収益を直撃しやすい。FY2022〜2023は原材料高で営業利益率が低下した経緯がある
- 自己資本比率が低め。45%前後で有利子負債（FY2025時点で約676億円）を抱えており、金利上昇局面では利払いコストが増加する懸念
- 営業利益率が低水準。3〜5%台は業種水準だが、大幅な利益改善には価格転嫁の定着と原価改善の両立が必要